Notre méthodologie

Document technique détaillant les modèles, sources et hypothèses utilisés par ValuEngine.

1. Notre modèle DCF

Le DCF (Discounted Cash Flow) est la pierre angulaire de notre valorisation. Cette méthode estime la valeur intrinsèque d'une entreprise en actualisant l'ensemble de ses flux de trésorerie disponibles futurs à un taux reflétant le risque de l'investissement. L'idée fondamentale : un euro aujourd'hui vaut plus qu'un euro demain, car il peut être investi et générer un rendement.

Nous projetons les Free Cash Flows (FCF) sur une période explicite de 5 à 10 ans, puis calculons une valeur terminale (VT) via la formule de Gordon-Shapiro, qui suppose une croissance perpétuelle stable au-delà de la période de projection. La dette nette est ensuite déduite pour obtenir la valeur des fonds propres.

Formule fondamentale

Valeur intrinsèque = Σ(FCF_t / (1+WACC)^t) + VT / (1+WACC)ⁿ − Dette nette

FCFt

Free Cash Flow de l'année t — flux de trésorerie disponible après investissements

WACC

Weighted Average Cost of Capital — coût moyen pondéré du capital (taux d'actualisation)

Valeur Terminale — valeur de l'entreprise au-delà de la période de projection explicite

Nombre d'années de la période de projection explicite (5 à 10 ans)

Dette nette

Dette financière totale moins trésorerie et équivalents de trésorerie

Année de projection (de 1 à n)

2. Calcul du WACC (CAPM)

Le WACC représente le rendement minimum exigé par l'ensemble des pourvoyeurs de fonds (actionnaires et créanciers). Il sert de taux d'actualisation dans notre modèle DCF. Le coût des fonds propres (Ke) est estimé via le CAPM (Capital Asset Pricing Model).

Décomposition du WACC

WACC = (E/V) × Ke + (D/V) × Kd × (1 − Tc)

Ke = Rf + β × (Rm − Rf)

Paramètre	Description	Source / Valeur
Rf	Taux sans risque	OAT 10 ans (France) / T-Bond 10 ans (US)
β	Beta de l'action	Régression 2 ans sur données hebdomadaires vs indice de référence
Rm − Rf	Prime de risque de marché	5.5% (moyenne historique long terme)
Kd	Coût de la dette avant impôt	Charges d'intérêts / dette financière totale
Tc	Taux d'imposition effectif	Impôts payés / résultat avant impôts
E/V	Poids des fonds propres dans la structure du capital	Capitalisation boursière / (Capitalisation + Dette)
D/V	Poids de la dette dans la structure du capital	Dette financière / (Capitalisation + Dette)

3. Sources de données

Financial Modeling Prep

Bilans comptables, comptes de résultat, tableaux de flux de trésorerie, ratios financiers et données historiques.

Mise à jour : Publication des résultats trimestriels / annuels

Plan : Starter (données avec léger délai)

Yahoo Finance (yfinance)

Prix en temps réel, volumes de transactions, beta, dividendes et données de marché.

Mise à jour : Temps réel (léger délai possible)

Usage : Cours actuels, historiques, beta

Claude (Anthropic)

Analyses qualitatives IA : scénarios Bull/Bear, SWOT, PESTLE, contexte sectoriel et catalyseurs de croissance.

Modèle : Claude (Anthropic)

Usage : Contextualisation qualitative des données quantitatives

Note : Les données FMP proviennent du plan Starter, ce qui peut impliquer un léger délai par rapport aux données en temps réel. Les cours affichés peuvent présenter un décalage de quelques minutes.

4. Interprétation des résultats

Sous-évalué (BUY)

L'upside du DCF est supérieur à +15%. Le modèle estime que le marché sous-évalue significativement l'entreprise par rapport à sa valeur intrinsèque calculée.

Juste valeur (HOLD)

L'écart se situe entre −15% et +15%. Le prix de marché reflète approximativement la valeur fondamentale estimée par le modèle.

Surévalué (SELL)

Le downside est supérieur à −15%. Le modèle estime que le marché surévalue significativement l'entreprise.

Important : Ces seuils sont des indicateurs mathématiques issus du modèle DCF, pas des recommandations d'achat ou de vente. Ils reflètent un écart calculé entre le prix de marché et la valeur intrinsèque estimée, et ne tiennent pas compte de votre situation personnelle, de votre profil de risque ni de votre horizon d'investissement.

5. Matrice de sensibilité

Un DCF ne produit pas une valeur unique, mais un spectre de valeurs selon les hypothèses retenues. C'est pourquoi chaque analyse ValuEngine inclut une matrice de sensibilité 5×5 qui croise différents niveaux de WACC et de croissance terminale.

Lignes

Taux de croissance perpétuel (g) : varie autour de l'hypothèse centrale

Colonnes

WACC : varie autour du coût du capital calculé via le CAPM

Cellules

Upside/Downside (%) pour chaque combinaison croissance × WACC

Code couleur :

Vert : upside significatif (> +15%)Jaune : juste valeur (−15% à +15%)Rouge : downside significatif (< −15%)

Comment lire la matrice : Si la majorité des 25 cellules indiquent un upside positif, le signal de sous-évaluation est considéré comme robuste. A l'inverse, si seuls les scénarios les plus optimistes montrent un upside, la marge de sécurité est faible.

6. Limites du modèle

Sensibilité aux hypothèses de croissance
Deux analystes utilisant des taux de croissance différents obtiendront des valorisations très différentes pour la même entreprise. Le DCF amplifie les écarts d'hypothèses.
Poids de la valeur terminale
La valeur terminale représente souvent plus de 70% de la valeur totale calculée. Une légère variation du taux de croissance perpétuel (g) a un impact disproportionné sur le résultat.
Entreprises financières
Le modèle DCF classique ne fonctionne pas bien pour les banques, assurances et sociétés financières, dont les flux de trésorerie sont structurellement différents (le FCF n'est pas pertinent).
Catalyseurs court-terme ignorés
Le DCF ne prend pas en compte les catalyseurs court-terme (annonces M&A, changements réglementaires, événements macro-économiques) qui peuvent impacter significativement le cours.
Données historiques
Les projections sont basées sur des données historiques qui ne garantissent en rien les performances futures. Les ruptures structurelles (disruption technologique, crise) ne sont pas modélisées.

7. Références académiques

Aswath Damodaran, NYU Stern
Valuation: Measuring and Managing the Value of Companies
Référence mondiale en matière de valorisation d'entreprise et de modèles DCF.
CFA Institute
Standards for DCF Analysis
Normes professionnelles de l'industrie pour l'analyse par actualisation des flux de trésorerie.
Myron J. Gordon & Eli Shapiro (1956)
Gordon Growth Model
Modèle de croissance perpétuelle utilisé pour le calcul de la valeur terminale.
William F. Sharpe (1964), John Lintner (1965)
Capital Asset Pricing Model (CAPM)
Modèle d'évaluation des actifs financiers utilisé pour estimer le coût des fonds propres (Ke).

8. Disclaimer réglementaire

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Les analyses, modèles DCF, ratios de valorisation et indicateurs présentés sur ValuEngine constituent un outil éducatif uniquement. Ils ne constituent en aucun cas une recommandation d'achat, de vente ou de détention de titres financiers au sens de la directive MIF II (2014/65/UE) ni du règlement MAR.

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